Неплатоспроможну Росію розірвуть стерв’ятники

«Неплатоспроможні цінні папери за частку їх вартості можуть бути продані фондам-стерв’ятникам. Найвідоміший із них, Elliott Management, прославився тим, що викупив борги Аргентини, яка збанкрутувала 2001 року»

У середу Росія має виплатити 117 мільйонів доларів за відсотками за державними облігаціями. Якщо вона цього не зробить, настане 30-денний пільговий період. Якщо протягом цього терміну вона не розрахується, її, найімовірніше, визнають неплатоспроможною. Те, що вона не заплатить, дуже ймовірно.

Усі великі рейтингові агентства за останні два тижні знизили кредитний рейтинг Росії. Агентство Moody's двічі, спочатку до B3, а потім до Ca. При цьому воно застерігає, що інвестори можуть розраховувати на повернення від 35 до 65 відсотків заінвестованих у російський борг коштів. Standard and Poor's і Fitch також знизили рейтинг Росії до рівня, що майже означає повне банкрутство. Головна економістка Світового банку Кармен Рейнгарт у четвер заявила, що Росія та Білорусь «дуже близькі» до банкрутства.

Рентабельність 10-річних російських казначейських облігацій ОФЗ зросла до історичного максимуму в 19,89%, при тому, що ще 18 лютого не перевищувала 10%. Ціна страхування, або CDS-ів зросла до небес. За даними IHS Markit, минулого понеділка ціна склала 2169 доларів за 10 000 доларів номінальної вартості облігацій, тоді як на кінець 2021 року ця цифра становила 124 долари.

Росія не хоче платити в доларах

Тим часом Владімір Путін заявив, що Росія не платитиме відсотки за облігаціями у валюті. Це елемент так званого контролю за капіталом, який передбачає, що всі російські суб'єкти можуть гасити свої борги перед резидентами «ворожих країн» лише в рублях, у тому числі борги в іноземній валюті. Крім того, гроші мають бути перераховані на спеціальний рахунок, з якого інвестори зможуть їх вивести лише після зняття санкцій.

Російський міністр фінансів Антон Сілуанов заявив у неділю, що це «цілком справедливо», щоб Росія сплачувала всі свої зобов’язання в рублях, поки діють західні санкції, які «заморозили» 300 мільярдів доларів резервів і поки борги неможливо сплачувати у валюті. Водночас президент і найбільший акціонер «Норильського нікелю» Владімір Потанін повідомив, що Міністерство фінансів минулої п’ятниці дозволило компанії виплатити відсотки в доларах. 

Борг має бути погашений згідно з усталеним валютним курсом російського центрального банку. У суботу він становив 117 рублів за долар. Минулого понеділка на західних ринках за долар давали понад 154 рублі, а в п'ятницю — понад 134.

Протягом 20 років Росія систематично зменшувала свій борг у іноземній валюті, а також відношення боргу до ВВП. На цей час у неї 39,7 мільярда доларів заборгованості в іноземній валюті, з яких близько половини  іноземним інвесторам. Крім того, іноземні інвестори мають близько 28 мільярдів доларів облігацій деномінованих в рублях. За даними Банку міжнародних розрахунків, французькі банки мають найбільшу частку державного боргу Росії - близько 4,5 млрд доларів у вересні минулого року. Американські банки мали 3,8 млрд доларів, австрійські - 3,2 млрд доларів, італійські - 2,6 млрд доларів. Financial Times нещодавно повідомила, що найбільший світовий фонд облігацій PIMCO має 1,5 мільярда доларів російського державного боргу і близько 1 мільярда доларів CDS на цей борг.

Однак, з огляду на введений Росією контроль над капіталом, це лише початок проблем. Інститут міжнародних фінансів (IIF) повідомив, що зовнішні зобов'язання російського уряду, компаній і домогосподарств становлять близько 480 мільярдів доларів, з яких 135 мільярдів мають бути сплачені цього року.

Над Росією кружляють стерв’ятники

Російський сценарій неплатоспроможності не мав аналогів у історії. У всіх попередніх випадках справа була простою — дефолт означав банкрутство. Зараз усе трохи інакше, бо, з одного боку, кредитори, ймовірно, у середу не отримають належну їм виплату, а це означає дефолт. З іншого боку, російський уряд може стверджувати, що він зовсім не банкрут, оскільки перерахував певну суму рублів на «рахунок S». Імовірно, рейтингові агентства оголосять про неплатоспроможність Росії після закінчення пільгового періоду в середині квітня. Тоді власники облігацій повинні будуть їх списати.

А потім у них буде два шляхи. По-перше, вони зможуть пред'явити позови до «заморожених» на Заході активів російських банків, резервів ЦБ або Фонду національного добробуту на суму майже 200 мільярдів доларів. Однак, як повідомляють ЗМІ, у договорах зазначено, що вирішувати такі спори мають російські суди. Отримати вердикт, який дозволив би «стягнути» заборгованість із резервів ЦБ Росії, буде непросто.

По-друге, вони зможуть продати російські неплатоспроможні цінні папери за частку від їх вартості фондам-стерв’ятникам. Найвідоміший з них, Elliott Management, прославився тим, що викупив борги Аргентини, яка збанкрутувала 2001 року, порушував проти її уряду судові процеси по всьому світу і навіть захопив корабель аргентинського флоту. Тепер найвідоміший колектор Джей Ньюман, який заробив 2,4 мільярда доларів на аргентинських боргах, міг би похизуватися, наприклад, захопленням російських «Іскандерів». З великою користю для світової безпеки.

Яцек Рамотовський

Переклала Марія Шагурі